拼多多的投资逻辑

拼多多助理

“电子商务的发展潜力”

社会消费品总额在放缓，同样线上销售增速也在放缓，未来估计会逐渐落到8%以下的增速，但是依然还是会在一个较长时期增长，这个替代还远没有结束，线下零售额度还很高，或许等大部分大卖场倒闭就结束了。

“利润保底”

电子商务已经发展了有二十多年，从新兴行业逐渐变为成熟行业，像亚马逊早就一家独大，而中国在淘宝，京东两强格局形成后拼多多竟然还能杀出来，也不得不说中国企业的竞争压力要远大于美国，淘宝稍微松懈去搞多元化，就被拼多多捡了空子抢占了低价定位。

因为长期线下实体卖场的存在，电子商务天然存在成本上的优势，参考淘宝在风光的年份净利润率甚至可以做到30%，40%，当然在多强格局下是很难维持这个利润率的，但是几家竞争结束后，格局已定的情况下，一个20%的保底净利润率还是可以做到的。

“竞争压力”

电子商务已经是一个成熟业务，结合进入这个行业逐渐高企的门槛以及未来经济形势，整体对于投资会愈发谨慎，在短期（2-3年）应该不会有类似拼多多这样的大资金搅局者出现，所以线上零售主要就是淘宝，京东，拼多多，抖音，快手，视频号几家的竞争。

“竞争分析”

平台竞争大家不可避免就会出现价格战，这里最先出问题的估计就是商业模式不好的京东，亏损了之后会不断的去寻找其他利润点拉利润，很有可能会出一些昏招做一些一锤子买卖伤害长期价格，所以京东是面临问题最大的一个。

短视频是以被动推送为主的消费模式

电子商务是以主动搜索为主的消费模式

一个是你没有需求满足潜在需求，一个是你有需求了去找

随着推荐算法的不断优化，未来我觉得被动推送可能会成为主流，和主动大概比例是6:4

直播带货，尤其头部主播有明显成本优势，其他小主播和普通直销或者开个店售卖区别不大，就是多个渠道而已，而短视频带货的最大变数还是被替代的不确定性，这几年是短视频娱乐，下几年可能就是别的，这个行业存在创意杠杆的可能性，抛开替代的问题，抖音是这里流量最大的一块，目前还在高增长替代，未来会拿走大部分利润。

传统电商的淘宝和拼多多，淘宝有多重多元化业务，组织结构也臃肿不堪，在策略执行和调度上都不如拼多多，即使淘宝砍掉其他财务投资，专注零售去跟进拼多多的低价策略，更可能是是棋慢一招，顾首不顾尾。

拼多多的变数来自于假货风险，这部分更多是来自国外的。如果要告倒拼多多要找到拼多多鼓励商家造假的强力证据，我觉得很难高倒，告了也是改变规则，严格要求，以及一笔赔偿金，所以我觉得这部分风险有，但是是高估的。

增长的角度抛开国外部分，国内部分拼多多也会持续增长，增量替代还没结束，除了农业商品部分，像3c这些拼多多以低价还是可以从京东那里抢走很多份额。

再从管理层能力和执行力角度，拼多多已经证明了在高竞争环境生存的能力，无论是国内还是国外。

只考虑国内市场，以成长股的方式估值，拼多多现在价格也不贵，如果加上海外的机会，未来可期。零售业这轮变革从产生到竞争到格局确定再到稳定怎么也能持续个十年以上，值得去下赌注。