电商代运营龙头被大股东“抛弃”

小马先生

在相继减持小鹏汽车、B站等公司股份后，阿里巴巴再次对其投资版图进行了重要调整。

近日，国内头部电商服务商宝尊电商公告称，其主要股东阿里巴巴已将其持有的14.4%公司股份悉数转让，阿里巴巴将不再作为宝尊电商的股东，ChampionKerryInc.将取而代之成为公司的新主要股东。尽管股权转让的具体金额尚未公开，但据估算，基于宝尊电商公告当日的收盘价7.01港元/股，阿里巴巴通过此次股权转让套现了约1.9亿港元。

宝尊电商成立于2007年初，起家于淘系电商生态。早在2010年，阿里巴巴便参与了宝尊电商A轮融资，并在后续的B轮融资中持续投入。2015年5月，宝尊电商登陆纳斯达克；2020年9月，宝尊电商在香港联合交易所主板挂牌，完成回港二次上市。Wind数据显示，截至2023年12月31日，阿里巴巴持有宝尊电商2646.9422万股，为其第一大股东。

伴随着阿里巴巴清仓式减持，天猫业务发展中心总经理刘洋也退出了宝尊电商董事会。在外界看来，这标志着阿里巴巴与宝尊电商长达14年的战略投资合作画上句号。尽管宝尊电商在回应阿里巴巴此次“撤退”时表示，这是阿里巴巴投资战略调整后的正常交易行为，不会影响公司与各电商平台间的日常业务合作及战略协同推进，但这一消息仍引发了市场的担忧，股价也随之下跌。截至6月3日收盘，宝尊电商港股股价已跌至不足7港元。

值得注意的是，自2020年9月二次上市至今，除阿里巴巴外，宝尊电商已有两家创投股东相继“出走”，分别为美国老牌资产管理机构Federated Hermes，Inc.（FHI.N）以及由软银集团控制的Tsubasa Corporation。

创投股东相继“出走”

宝尊电商在官网的自我介绍里面，将自己定位为“全球品牌数字商业伙伴”，其创始人兼首席执行官仇文彬的寄语更是，“展望未来，我们将坚定地为品牌伙伴带来优质服务和创新的解决方案......”

仇文彬1992年毕业于清华大学电子工程系，在创业之前曾先后担任技术顾问、架构师及技术管理工作。2006年左右，电商行业的高速发展带来了诸多潜在商机，诸如作为电商平台的“密友”与品牌的“幕后推手”的电商代运营。2007年，仇文彬创立宝尊电商，早期的商业模式主要是为品牌提供整体的电子商务服务，服务客户包括国内外知名品牌，如飞利浦、强生、李宁等。

如果仔细梳理仇文彬的创业史及宝尊电商的成长史，阿里巴巴一定是一个绕不开的话题。2008年，天猫前身淘宝商城上线，B2C电商迎来飞速发展。2009年淘宝第一个“双十一”，淘宝商城中仅有李宁、联想、飞利浦等27个商户参加，其中多数为宝尊电商客户，自此这家成立仅两年的公司成功吸引了阿里的关注。

2010年，在杭州华星创业大厦，仇文彬在经过一场1对11的谈话之后，阿里巴巴成为宝尊电商投资人。天眼查显示，2010年至2013年期间，宝尊电商相继完成了价值数百万美元的A轮、价值数千万美元的B轮与C轮融资，投资人包括阿里巴巴、凯欣亚洲投资集团、汉理资本、英飞尼迪资本等。

2015年5月，宝尊电商在纳斯达克敲钟上市，成为“品牌电商第一股”。彼时，市场认为，宝尊电商能顺利赴美上市，主要得益于其背后的两大外部股东——阿里巴巴和软银集团。其中，阿里巴巴在IPO前持股23.5%，IPO后持股18.2%，投票权10.0%；软银在IPO前持有17.8%股权，在IPO后持有13.5%股权以及7.5%投票权。

2020年，中概股掀起回归A股热潮，这一年9月，宝尊电商在香港联交所主板挂牌，完成回港二次上市。Wind显示，截至2020年9月8日，阿里巴巴为宝尊电商的第一大股东，持有13.97%的股份，软银集团旗下的Tsubasa Corporation系第二大股东，持有10.57%的股份，第三大股东联邦投资Federated Hermes，Inc.则持股10.06%。

此后，宝尊电商曾遭遇软银与联邦投资的相继减持。同花顺数据显示，截至2022年12月31日，阿里巴巴持股15.01%，Tsubasa Corporation与联邦投资Federated Hermes，Inc.则直接“消失”于宝尊电商的主要股东之列。

随着阿里巴巴此次撤退，至此宝尊电商二次上市后的3年多时间里，已有3家创投股东“出走”。作为电商代运营行业的头部玩家，在这三年间，宝尊电商的股价已跌去九成以上。截至6月3日收盘，宝尊电商报收6.94港元，相比之下，2021年2月，宝尊电商股价盘中曾突破140港元。

连续3年累亏超10亿

在许多业内人士看来，当下中国电商行业早已进入存量竞争，在拼多多、抖音直播电商等新电商模式兴起下，传统电商受到冲击，而电商代运营企业更是“唇亡齿寒”。

目前，宝尊电商盈利状况堪忧。历年财报显示，2018年—2020年，其营收分别为53.93亿元、72.78亿元以及88.52亿元，但是这样的高速增长在2021年戛然而止，且公司开始深陷亏损。2021年至2023年，宝尊电商的营收分别为93.96亿元、84.01亿元及88.12亿元，净亏损分别为2.06亿元、6.1亿元及2.22亿元，三年累计亏损超10亿元。

而就在公告阿里巴巴清仓之前两天，宝尊电商披露的最新财报显示，2024年一季度，其总净营收为19.80亿元，同比增长4.9%；经营损失由2023年同期的4006万元扩大至5480万元；归属于普通股东净亏损6660万元，不过相较去年同期的8350万元有所收窄。

可以预见，在接下来的一段时间内，宝尊电商将面临优化盈利的艰难局面。这种棘手的局面，或许是曾经的仇文彬没有预料到的。不过，作为有着敏锐商业嗅觉的创业者，仇文彬显然也意识到，困在电商代运营赛道不是长远之计。

2022年11月，宝尊官方微信公众平台发布消息称，将以全现金交易的方式收购GAP大中华区业务，股权交易对价为4000万美元，视协议最终调整情况，总交易金额不高于5000万美元。作为收购计划的一部分，宝尊还会推出全新的“品牌管理”业务线，相较于宝尊电商的传统的电商业务，后者主要为品牌提供战略定位、品牌营销、电商运营、供应链等服务。

不过，在优他国际品牌投资管理有限公司CEO杨大筠看来，宝尊电商的强项是电商运营而并非品牌经营，对于品牌如何定位，面向怎样的消费群体，以及品牌设计、研发风格等方面，宝尊电商并不擅长。“做营销和做品牌是两码事，如果宝尊电商继续这样走下去，很有可能会成为第二个寺库”。

显然，眼下宝尊电商正在打一场硬仗，时代变化带来的挑战，需要他们全力应对。