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广东电商卖家

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淘宝何天鹏 2023-2-13+ 关注
涅槃重生的化妆医美行业 22Q4国货龙头电商表现亮眼，板块强监管推动行业规范化发展，全年美护板块领跑可选消费，整体符合预期。 1)化妆品国货龙头业绩强韧，电商渠道表现亮眼。2022年1-12月社零累计同比下降0.2%，其中限额以上化妆品零售额累计同比下降4.5%，化妆品累计增速低于社零增速4.3pct。据魔镜数据，22年淘系护肤品类销售额2086亿元，同比下降11%，彩妆销售额701亿元，同比下降23%，期间珀莱雅、薇诺娜等国货龙头品牌增速突出。抖音接棒线上第二流量增长曲线，整体呈现传统大促淘系力顶，日销拉新抖音发力的趋势，国货龙头双平台均衡布局，将持续收益。 2)医美行业监管趋严，助力行业规范化发展。22年全年持续推进行业强监管，促使供给侧持续出清，行业集中度持续提升，利好正规龙头公司。疫情政策优化有望引导线下服务回暖，医美行业长期复苏势头不改。 化妆品：国货龙头大单品策略持续发力，多渠道电商布局拉动营收增长。 1)华熙生物：预计公司22全年营收同比增长34%，归母净利润同比增长21%，单四季度营收同比增长20%，归母净利润增长18%。稳固核心原料HA壁垒，布局胶原蛋白等生物活性物质，打造全产业链平台，布局差异化四大品牌矩阵，业务四轮驱动齐头并进。2)珀莱雅：预计公司22全年营收同比增长35%，归母净利润同比增长36%，单四季度营收同比增长42%，归母净利润同比增长35%。双十一期间电商表现强势，四季度主品牌珀莱雅大单品策略持续见效，淘系销售额同比增长超60%，抖音自播矩阵建设颇具成效，彩妆品牌彩棠逆势上涨，Off&Relax卡位热门赛道未来可期。 3)贝泰妮：预计公司22全年营收同比增长30%，归母净利润同比增长32%，单四季度预计营收/净利润均增长23%。主品牌薇诺娜大单品持续推新升级，营收贡献突出，婴童支线品牌薇诺娜baby依托母品牌背书攻略差异化年龄人群，抗衰新品牌AOXMED开出全国首柜，预计23年受益线下流量恢复。 4)上海家化：预计公司22全年营收同比下滑4%，归母净利润同比下滑14%，单四季度营收同比增长10%，归母净利润同比增长8%。前三季度受疫情影响业绩承压，转战抖音平台助力品牌挖掘新渠道增长点，低点已过恢复性增长进行时。 5)丸美股份：预计公司22全年营收同比增长10%，归母净利润同比持平，单四季度营收同比增长26%，归母净利润同比增长20%。品牌营销投入影响利润增长，彩妆品牌恋火由于抖音渠道爆发，领跑国货彩妆大盘，淘系、抖音销售额全年累计同比增长三位数。6)嘉亨家化：预计公司22全年营收同比下滑3%，归母净利润同比下滑13%，单四季度预计营收/净利润均增长10%。前三季度受疫情和原材料成本上涨的影响导致业绩下滑，随湖州工厂产能逐步释放，化妆品代工+塑料包装双轮驱动有望推动业绩回升。 医美：行业合规化下良币驱逐劣币，疫情政策优化助力终端消费热情回升。爱美客：预计公司22全年营收同比增长38%，归母净利润同比增长36%，单四季度营收同比增长20%，归母净利润增长25%。产品管线布局广泛，大单品嗨体颈纹针稳健增长，熊猫针渠道渗透率快速提升，水光针享受合规红利，天使针成为新增长极，23-24年在研新品陆续面世，逐渐进军肉毒、减重赛道，看好未来成长空间。 行业观点与投资分析意见：疫情监管政策优化有望助力美护消费回暖，坚定看好化妆品医美板块。化妆品线上化率水平高，国货龙头双十一电商销售亮眼，拉动Q4业绩增长。23年多品牌预计强化渠道布局，推进产品矩阵完善与单品更新升级，疫情政策优化有望推动消费流量复苏，叠加低基数加持，驱动23H1板块增长。
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